Fed passes China in Treasury holdings

Les enjeux mondiaux, politiques mondiales de la globalisation

Les Etats-Unis, qui continuent de soutenir leur économie via des injections massives de dépenses publiques, reprochent aux États européens leur cure sévère d’austérité qui risque de casser la fragile esquisse de reprise économique – mais ces États sont surendettés et une politique budgétaire accommodante au sein de la zone euro pourrait précipiter une crise systémique des dettes souveraines européennes.

Le G7 assurait cette fonction par le passé, lorsque les grandes monnaies étaient le dollar, le yen et l’euro. Mais il est devenu trop étroit. Le yuan chinois est un nouvel acteur monétaire majeur, et le principal problème actuel : il est massivement sous-évalué du fait d’un ancrage monétaire artificiel au dollar, offrant des gains de compétitivité indus aux exportations chinoises et provoquant d’importants déséquilibres des balances commerciales, avec notamment d’énormes surplus chinois gagés sur des déficits massifs américains.

La réaction monétaire américaine est également non-coopérative : avec le quantitative easing II, elle tente de susciter une dépréciation du dollar pour améliorer sa compétitivité externe, au risque de déstabiliser les économies émergentes inondées de capitaux spéculatifs en provenance des Etats-Unis.

Extrait de: Fed passes China in Treasury holdings, Michael Mackenzie, FT, February 2 2011

The Federal Reserve has surpassed China as the leading holder of US Treasury securities even though it has yet to reach the halfway mark in its latest round of quantitative easing, according to official figures.

Based on weekly data released on Thursday, the New York Fed’s holdings of Treasuries in its System Open Market Account, known as Soma, total $1,108bn, made up of bills, notes, bonds and Treasury Inflation Protected Securities, or Tips.

According to the most recent US Treasury data on foreign holders of US government paper, China holds $896bn and Japan owns $877bn.

“By June [the Fed] will have accumulated some $1,600bn of Treasury securities, likely to be in the vicinity of China and Japan’s combined holdings,” said Richard Gilhooly, a strategist at TD Securities. “The New York Fed surpassed China in the past month as the largest holder of US Treasury securities,” he noted.

The Fed is buying Treasury debt under two programmes. The largest is QE2, which began in November and is scheduled to involve $600bn of purchases by June.

It is also buying $30bn of Treasuries a month as it reinvests principal payments from its large holdings of mortgage debt and debt issued by government housing agencies – a programme dubbed QE lite.

By the end of June, the Fed plans to buy $800bn in Treasury debt under both programmes. Since November, the Fed has purchased $284bn of Treasuries